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　　一、固收投資方面

　　2022年一季度，1年期國債到期收益率下行11.30BP至2.1299%，10年期國債到期收益率上行1.24BP至2.7878%，1年期國開債到期收益率下行3.16BP至2.2838%，10年期國開債到期收益率下行4.46BP至3.0388%。

　　展望下階段，本輪國內(nèi)疫情形勢嚴(yán)峻，涉及范圍廣、感染人數(shù)多、持續(xù)時(shí)間長，疫情對生產(chǎn)與需求均產(chǎn)生較大不利沖擊，穩(wěn)增長政策效果也受到影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力明顯增大。政府對本年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)訴求仍然較強(qiáng)，后續(xù)隨著疫情逐步受控，或繼續(xù)加強(qiáng)穩(wěn)增長政策實(shí)施力度，以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。貨幣政策降準(zhǔn)、降息，并加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策實(shí)施力度，政策基調(diào)偏松，但海外央行集體進(jìn)入緊縮周期、中美利差倒掛環(huán)境下，后續(xù)央行對總量性價(jià)格工具的使用或相對謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)基本面疲弱，資金面持續(xù)偏松，預(yù)計(jì)債券收益率將在低位區(qū)間震蕩。

　　二、權(quán)益投資方面

　　2022年一季度，主要指數(shù)方面，上證指數(shù)下跌-10.65%、創(chuàng)業(yè)板指下跌-19.96%、滬深300下跌-14.53%。行業(yè)方面，煤炭、房地產(chǎn)、綜合行業(yè)漲幅居前，分別為22.63%、7.27%、3.45%；電子、國防軍工、汽車跌幅居前，分別為-25.46%、-23.30%、-21.40%。

　　展望后市，短期市場繼續(xù)處于震蕩確認(rèn)底部狀態(tài)，以時(shí)間換空間。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，市場底部特點(diǎn)表現(xiàn)為對于利好政策麻木、利空政策恐慌，換手率與成交量持續(xù)低迷，當(dāng)前市場正在逐步接近以上情況，后續(xù)市場中期走勢取決于穩(wěn)增長的基本面回升幅度。以季度為單位，我們認(rèn)為從寬貨幣傳導(dǎo)至穩(wěn)信用或?qū)捫庞么嬖谝欢〞r(shí)間滯后，當(dāng)前正處在政策底至市場底的底部區(qū)域。若年中社融存量增速提高0.5-1個(gè)pct，則市場具備一定的反彈行情。當(dāng)前3月社融增速已經(jīng)提升0.6pct，若4-5月社融增速繼續(xù)提升幅度明顯，則該判斷成立，需要持續(xù)跟蹤。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅為本公司研究觀點(diǎn)，不構(gòu)成對任何人的投資建議，本公司也不對任何人因?yàn)槭褂靡陨蟽?nèi)容所致?lián)p失承擔(dān)責(zé)任。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。